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| 定向增发能够提高研发支出水平吗 |
| 叶志强1，崔惠贤1，蔡旺春2 |
| 1.华东理工大学 商学院，上海200237；2.中国药科大学 国际医药商学院，江苏 南京211198 |
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| Does Private Placement Increase R&D Expenditure? |
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摘要 选择2006-2016年我国上市公司定向增发样本数据，采用系统GMM和OLS回归方法，实证检验定向增发募集资金对研发支出的影响。结果表明：定向增发不仅降低当期研发支出水平，而且降低累计研发支出水平；不同频次的定向增发均会降低研发支出水平。最后，以大股东及其关联方为定向增发对象，仍然部分支持定向增发会降低研发支出水平的结论，为股权融资背景下提高上市公司研发支出水平的论点提供了新证据，同时也可为提高上市公司研发支出水平的制度改革提供参考。
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| 关键词 ：
股权融资,
定向增发,
研发支出,
消极投资者,
利益侵占
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| 基金资助:国家自然科学基金项目(71371073) |
| 作者简介: 叶志强（1977-），男，江西赣州人，博士，华东理工大学商学院讲师，研究方向为公司治理；崔惠贤（1974-），女，山西晋城人，博士，华东理工大学商学院讲师，研究方向为风险管理与保险；蔡旺春（1978-），女，湖北浠水人，博士，中国药科大学国际医药商学院副教授，研究方向为产业组织与创新。 |
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